Taux d’intérêt négatifs et économie numérique : un paradoxe

Catégories Info

économie  photo

Il y a quelques jours, un article a été publié dans Project Syndicate intitulé « Les taux ultra bas peuvent être contraignants », dans lequel la causalité entre les taux d’intérêt bas et les pertes de productivité + concentration a été analysée.

Cela a attiré mon attention parce qu’un des paradoxes qui se produisent dans l’économie numérique m’est venu à l’esprit, qui devient de plus en plus évident, et qui nous amène au même point : l’hyperconcentration et les nouveaux oligopoles qui se construisent. Nous y reviendrons plus tard.

L’article cité est basé sur un document publié en février 2019 intitulé « Low Interest Rates, Market Power, and Productivity Growth » qui indique que la réduction des taux d’intérêt pourrait ne pas stimuler l’économie. En particulier :

« Au contraire, des taux extrêmement bas peuvent ralentir la croissance en augmentant la concentration du marché. Si cet argument est correct, il implique que la poursuite de la baisse des taux ne sauvera pas l’économie mondiale de la stagnation ».

Le document explique en détail les implications des taux d’intérêt sur la croissance… mais ce qui m’intéresse le plus est la partie où il commence à parler de pouvoir de marché et de concurrence, c’est-à-dire où il rejoint tout le mouvement qui se déroule dans le monde numérique ou la numérisation des modèles d’entreprise, que nous voyons par exemple dans le secteur financier. En particulier :

« Nos recherches indiquent qu’il existe une interaction stratégique entre les entreprises de premier et de second rang, en ce sens que la politique d’investissement de chaque partie dépend d’une analyse de la politique d’investissement de l’autre partie. En particulier, face à une réduction des taux d’intérêt, la réaction des entreprises dominantes est plus intense, décourageant leurs concurrents et les amenant à cesser d’investir, car ils voient les entreprises dominantes s’éloigner trop loin d’eux. Et lorsque la principale entreprise n’est plus confrontée à une menace concurrentielle sérieuse, elle finit elle aussi par cesser d’investir et devient un « monopoliste paresseux ».

Et voici le cœur du problème, la clé :

« La baisse des taux d’intérêt encourage toutes les entreprises d’un secteur donné à investir davantage, mais l’incitation est plus forte pour les entreprises leaders. Ainsi, avec le temps, la baisse des taux d’intérêt à long terme augmente la concentration monopolistique des industries ».

Si le concept de taux d’intérêt est similaire, par analogie, au coût de la croissance, de la mise à l’échelle, il est similaire à la réduction des coûts de mise en place de plateformes numériques qui distribuent globalement des produits et des services, quels qu’ils soient. Cela signifie que beaucoup plus d’entreprises peuvent créer des modèles d’entreprise qui vont là où elles ne pouvaient pas aller auparavant et peuvent investir dans l’innovation et la croissance, mais la question est de savoir quelles sont les entreprises qui se développent le plus, s’il y a plus de concurrence ou si celle-ci se concentre.